IDC是什么意思啊(是什么缩写及网络用语详解)

IDC是什么意思啊(是什么缩写及网络用语详解)

行业分析

什么是IDC，IDC全称Internet Data Center，翻译过来就是互联网数据中心。指一种拥有完善的设备（包括高速互联网接入带宽、高性能局域网络、安全可靠的机房环境等）、专业化的管理、完善的应用的服务平台。

在这个平台基础上，IDC服务商为客户提供互联网基础平台服务（服务器托管、虚拟主机、邮件缓存、虚拟邮件等）以及各种增值服务（场地的租用服务、域名系统服务、负载均衡系统、数据库系统、数据备份服务等）。

注：以上资料来自百科

2015年底，工信部出台新版《电信业务分类目录》要求。文件规定，提供IaaS、PaaS服务的云服务商必须持有IDC牌照。至此，IDC开始出现在了我国投资者的视野里。

2019年的全球IDC的市场规模，大概在490亿美元，2018年的市场规模在440亿美元，增速为10%左右；而我国由于起步晚，规模基数小，2019年只有1500多亿人民币，预计2022年，中国IDC业务市场规模将超过3,200亿元，同比增长28.8%以上。

2018年全球超大规模数据中心达到430个，其中美国约占40%，而中国仅占8%左右，随着未来5G的推进，以及数据量的海量增加，行业呈现快速发展态势，这是一个较为明确的成长期赛道。

IDC是一个高资金、高土地资源、高人脉资源的三高重资产行业，由于其最大的开支是电力，是标准的高耗能污染型企业，国家北上广对这类企业要求高，包括环保等政策等原因，限制其他小型公司进入的重要原因。可以这么说，核心地区的数据中心因为需求旺盛和供给受限的原因，导致了他本身的稀缺性。

从稀缺性来看，目前在我视线里，行业出现了三国争霸的局面：

背靠北京ZF，通吃雄安新区等华北地区的光环新网，坐标北京、上海

靠着宝钢背后的土地资源与人脉资源的宝信软件，坐标武汉、上海

背靠阿里稀缺性资源的数据港，坐标杭州、上海

注：澳飞数据由于市值低于100亿和稀缺性等问题，被我排除掉了；万国是美股上市，也排除掉。

龙头光环新网

你可能在想，这刚还在说三国争霸，怎么就龙头了。我觉得虽然是三国争霸还有点小地方诸侯，但光环新网是最强的北魏，而稳扎稳打匀速增长的宝信软件像东吴，而靠着阿里这几年快速扩张的数据港则像快速崛起的蜀国。这里的三国举例只分析到当前，未来怎么走还得看公司发展。

IDC是什么意思啊(是什么缩写及网络用语详解)

进入正题

一、增长动力

光环新网的发展模式Equinix类似，“内生”与“外延”同步。从公司近几年发展轨迹看，过去5年的收入复合增长率达到了64%，利润复合增长率达到了47%。主要原因在于2016年营业收入实现了跳升（增长近3倍），原因在于其在2015年的三起收购：无双科技、中金云网、德信致远科技。

而17年的高速增长是因为在2016年成功收购了亚马逊中国的云计算资产。

从公司增长动力来看，很明显来自于外延式并购增长。

不同行业发展逻辑不同。对于IDC这种高速发展行业的初期阶段，行业龙头通过收购兼并的方式完成跨越式发展，从而建立护城河，这是比较明智的抉择。

光环新网的产能规划也非常明确，5年新增10万个，其中京津冀3-4万个，长三角3-4万个，大湾区2-3万个，其他地区1-2万个，目前有5.5万个已处于启动阶段，预计首批上架在2021-2023年。从产能规划看，5年后机柜数量将是现在的三倍。

二、护城河

截止2019年底，在运营IDC有8个（北京7个、上海1个），设计机柜总量5万个，已投放3.6万个，上架率77.83%。从2014年上市至今，公司累计融资55.84亿元，2020年4月17日，再定增50亿元，用于北京、上海、长沙等核心区域优质IDC项目。

上面说了IDC是一个三高门槛的行业，那么光环新网的核心地区IDC资源的护城河有多高。举个例子

连腾讯阿里这些云巨头在北京上海地区都要租光环新网的IDC机房，可见其在一线城市特别是北京地区的优势。

从先发和规模优势来说，2002年起光环在北京率先开展IDC业务，2014年上市以来通过资本运作加强在北京和上海的布局，现已成为北京最大、全国领先的第三方IDC龙头企业。一线城市的土地资源稀缺，已有自有土地的 IDC公司将占据市场高地，且这种优势很难被新进入者打破，壁垒极高。因此，能在核心地区提前布局、精准卡位的IDC公司，极难被取代。

再看运维能力也是非常出色，在电信及互联网信息服务领域深耕二十多年，积淀了丰富的技术、服务、管理经验和背景资源，当时亚马逊AWS选择与光环新网合作的重要原因就是看重其出色的运维实力。公司在交流时介绍，过去5年十几家上市公司想进入IDC领域，但真正实现有效供给的不多，再次说明这块业务的门槛高度。

目前很多钢厂（宝钢领头）也纷纷进入这个领域，但最终能否实现有效供给还很难说，其中最主要的因素就是运维能力。因为，IDC的稳定运行对于金融、互联网等行业的大客户至关重要。

三、三国对比

从财务报表进行对比，优点：

光环新网销售费用低，业务客户的粘性比较高。在行业进行价格战的同时，反映出来光环新网的护城河较深。

光环新网的IDC业务毛利率最高，超过50%，比其他两家的IDC业务毛利率都要高。

管理费用率从17年的5%下降到2%左右，反映出公司在控制费用方面的能力比较强。

缺点：

商誉是一个较大的硬商，商誉占总资产比重达19.6%，市场始终会担心其巨额商誉暴雷，产生对利润的负面影响。

光环的净利率较低，行业整体的ROE较低、应收占总收入比重也较高。

当前股价调整的原因，主要是因为市场对IDC行业的认知有偏差，认为商业模式机房租赁商＞施工方，自建/自有＞并购，批发＞零售，按照这个规则，3家上市公司中最优的是宝信软件，其次是数据港，最后是光环新网。

但我们反观全球规模排名第一的IDC龙头企业，就是以零售型数据中心打天下的Equinix，公司成立于 1998年，经营范围实现了从美国本土到全球的拓展，公司通过并购运营商剥离的IDC资产直接推动了用户数的快速增长，特别是2015 年正式转换为 Reits，优化资产负债结构的同时也为公司的持续扩张奠定了基础。

截止2019年，Equinix在全球机柜总数29万个，自有土地58%，拥有 9700家企业用户，并通过36万个连接构建了庞大的互联生态，实现了连续68个季度的业绩增长，股价也是屡创新高，远高于道指和纳指。公司的核心竞争力是互联生态构筑了公司的竞争壁垒，同时Reits 化提升了公司的扩张能力，为持续客户积累奠定基础。Reits发展用户，互联生态留住客户构成了闭环。

而光环新网作为国内零售型IDC龙头，有望复制Equinix的成长路径，实现长期业绩增长。受益于互联网产业政策支持和数据流量的爆发带动数据存储需求的快速增长，我国IDC市场相比美国仍处于早期，规模增速远高于美国，

2018-2020年，全球IDC市场增速约在10%，而中国市场增速则达到30%水平，远高于全球平均，为国内 IDC企业提供了更大的增长空间。

Equinix 和光环新网都是通过自建与对外收购双管齐下，不断扩张数据中心布局，我国的REITs政策的加速落地有望利好光环新网这种具备完整自有资产的IDC企业，所以我认为估值对比国内其他IDC公司，比如数据港和宝信软件，有一定的提升空间。

再看其商誉主要由并购项目扩张形成，IDC项目业绩增长有保障，商誉减值风险低，我觉得市场对于光环有点过于谨慎，给分过低的情况。

四、估值

在国际上，对IDC企业估值一般采用EBITDA进行计算，行业平均为30.1X，而光环新网是最低的25X。

光环新网市场估值水平，不管是跟国内同行业可比公司比较，还是与全球IDC企业比较，都属于偏低水平，性价比不错，存在低估可能。

假设公司能够按照20%的速度进行增长，那么市值应该在350亿左右有较高的安全边际，对应股价在23元，给予A股龙头属性10%的溢价，在25元可以买入。

总结：IDC是个烧钱的生意，通过烧钱才能不断建立起来自己的护城河，而护城河一旦建成，就容易形成垄断优势。而光环新网深耕北京，确定性较高，在京津冀地区护城河极深，目前因为商誉和模式问题被低估，后续有望进行估值提升。如果光环新网在国内成功复制Equinix之路，更会带来质的飞越。

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