中经云idc行业地位（上市计划最新及宁波建工）
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自2021年12月13日以来，A股开始了近2个月的调整。2022年1月17日MLF下降与1月20日LPR下调均未能扭转中国股市的下跌趋势。1月27日，虽然创业板指数延续下跌趋势，但上证50指数、沪深300指数、中证500指数带动东方财富全A指数触底反弹。然而，2月10日开始，主要指数再次下探。直到2月15日，在创业板的带动下，A股开启了一轮反弹。这就给广大投资者提出了一个问题：本轮A股调整结束了么？3月A股走势将如何演绎？
笔者认为，本轮调整幅度已经到位，但是在增量资金不足的情况下，仍将呈现结构性行情。3月新能源、数字经济引领成长股上涨，上游周期股存投资机会。
图：2月15日开始创业板带动A股反弹
一、A股调整已经到位，结构性行情下风险偏好回升
创业板领跌，沪深300与中证500变化幅度相当。截至2022年2月25日收盘，今年以来，全球主要指数中，路透CRB商品指数上涨13.8%，俄罗斯RTS指数下跌41.29%，纳斯达克指数下跌12.47%，日经225指数下跌8.48%，标普500指数下跌8%。中国主要指数中，恒生指数下跌3.97%，台湾加权指数下跌3.11%，东方财富全A指数下跌6.46%，上证指数下跌5.18%，深证成指下跌9.72%，创业板指数下跌14.05%。上证50指数下跌6.07%，沪深300指数下跌7.43%，中证500指数下跌7.34%。
近10个交易日，创业板带领A股市场领涨全球股市。路透CRB商品指数上涨1.09%，俄罗斯RTS指数下跌39.43%，标普500指数下跌2.65%，纳斯达克指数下跌3.46%，日经225指数下跌4.86%。恒生指数下跌8.51%，台湾加权指数下跌3.6%，创业板指数10日上涨3.98%，东方财富全A指数上涨0.61%，而上证指数下跌0.33%。
表：2022年以来主要指数收益率（截至2022年2月25日收盘）
价值板块总体占优，成长板块近期开始发力。从市场风格来看，今年以来，价值板块（低市净率）收益率优于成长板块，低估值板块（低市盈率）收益率优于高估值板块，低价股表现好于高价股。金融、稳定风格表现相对较好，消费、成长表现较差。近10个交易日，成长板块优于价值板块，高估值板块优于低估值板块，高价股优于低价股，绩优股优于亏损股，新股表现较好。成长、周期表现较好，金融、稳定表现较差。
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表：2022年以来申万风格指数收益率（截至2022年2月25日收盘）
表：2022年以来中信风格指数收益率（截至2022年2月25日收盘）
对于2022年我国经济发展形势，2021年12月10日结束的中央经济工作会议认为，中国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。中央经济工作会议使得股市形成新的共识，叠加国内新冠疫情反复，市场进入悲观状态，表现为新增非自然人投资者数量下降。2021年12月13日正对应东方财富全A指数的转折点，之后进入下跌调整状态，至1月底累计下跌10.23%后开始反弹。而2021年2月自高点下跌9.89%后企稳反弹（笔者1月7日和1月22日复盘时，下跌幅度仍未到位，见《敬畏市场——开门红缘何变成了开门黑？》、《信心不足价值板块占优，数字经济蕴含投资机会》）。因而，
图：东方财富全A指数走势图
煤飞又色舞，元宇宙熄火。从行业来看，今年以来，上游行业表现较好，实现了正增长，中下游表现较差。申万一级行业里，煤炭、银行、石化、有色、建筑装饰板块表现较好，实现了正增长；传媒、军工、电子、医药、食品饮料、汽车、美容、电力设备、非银金融表现较差，跌幅超9%。二级行业里，煤炭开采、旅游及景区、贵金属、房屋建设、工程咨询、油服工程、非金属材料、工业金属涨幅超5%，数字媒体、游戏、专业服务、航空装备、医疗服务跌幅超15%。
表：2022年以来中信上下游产业链指数收益率（截至2022年2月25日收盘）
表：2022年以来申万主要一级行业收益率（截至2022年2月25日收盘）
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中游行业发力，旅游及景区风光不再。近10个交易日，中游行业表现突出，而金融地产、基建表现较差。申万一级行业里，电力设备、有色、医药、美容、军工涨幅居前，非银金融、建材、银行、家电、农林牧渔跌幅居前。二级行业里，非金属材料、医疗服务、能源金属、光伏设备、农化制品、地面兵装、金属新材料、电池、贵金属涨幅超9%，装修建材、旅游及景区、酒店餐饮、证券、航空机场、保险、养殖跌幅超7%。
表：2022年以来申万主要一级行业收益率（截至2022年2月25日收盘）
本周，申万一级行业里，电力设备、军工、电子、有色、公用事业涨幅居前，建筑装饰、建材、传媒、非银金融、食品饮料跌幅居前。二级行业里，非金属材料、光伏设备、油服工程、地面兵装、半导体、电子化学品涨幅超5%，装修建材、基建、游戏、水泥、房屋建设、酒店餐饮、保险、白电、影视院线、养殖、航空机场跌幅超5%。
表：2022年以来申万主要一级行业收益率（截至2022年2月25日收盘）
为什么成长板块最近开始发力了？这需要结合具体行业去分析。微观上，新能源板块成交热度自2020年以来持续攀升，成交占比区间由此前的2%-6%大幅上移至8%-12%。宏观上，新能源板汽车销量在经历2021年的大幅增长后，市场普遍预期2022年销量增速将会回落，同时上游锂矿价格维持高位，将挤压中下游企业的利润，带来估值下调压力（见《动力电池产业链复盘与2022年展望》）。
2月14日，新能源数据公布：1月新能源汽车仍延续了去年高速发展的态势，产销规模远高于去年同期水平；产销分别完成45.2万辆和43.1万辆，同比分别增长1.3倍和1.4倍，新能源汽车市场份额达到17%，新能源乘用车市场份额达到19.2%。市场信心得以修复，风险偏好回升，宁德时代带领新能源板块上涨，也带动了成长板块的反弹（笔者看好的中来股份则在1月下旬提前发力）。
2月16日，以发改委为首的四个部门，宣布同意长三角、成渝以及粤港澳等地区启动全国一体化算力网络国家枢纽节点。这标志着我国“东数西算”工程，进入规划建设阶段。东数西是我国一项重要战略工程，通俗来讲，就是把东部数据传输到西部进行计算和处理。意义和作用类似于南水北调以及西气东输。2月22日，2022年中央一号文件发布，文件提出大力推进数字乡村建设，加强农村信息基础设施建设；实施农机购置与应用补贴政策；大力实施大豆和油料产能提升工程；大力推进种源等农业关键核心技术攻关。数字经济发力为成长板块反弹增添了动力。
俄乌冲突引爆全球避险情绪，加剧通胀风险。2022年2月24日，俄罗斯总统普京宣布在顿巴斯地区展开“特别军事行动”，地面部队24日从多个方向进入乌克兰。俄乌冲突重创全球风险偏好，黄金、石油价格大幅上涨。
二、数字经济蕴藏优质个股
东数西算成就个股龙头。个股方面，去掉2021年和2022年上市的企业后，共有4119只股票。其中，32只涨幅高于50%，138只涨幅介于20和50之间，1017只涨幅介于0和20之间，20只平价，1450只跌幅低于10%，1111只跌幅介于10和20之间，351只跌幅超过20%。近5日以来，32只涨幅超50%的个股中，依米康、海辰药业、美利云、直真科技、佳力图、黑牡丹、淮河能源、富邦股份、吉翔股份、宁波建工、贵广网络、南凌科技维持强势表现。
表：2022年以来涨幅超50%个股（截至2022年2月25日收盘）
数字经济板块：
云计算龙头：依米康科技集团股份有限公司主营业务是云计算及数据中心等数字物理基础提供全生命周期整体解决方案及服务。公司的核心业务为数据中心等信息数据基础设施全生命周期提供整体解决方案。公司成功蝉联“2019年度全国政府采购机房空调首选节能品牌”年度大奖。公司技术中心获得“国家企业技术中心认定”，公司自主研发的“墨云系列多模制冷智能机组”，“高热密度数据中心绿色节能列间空调”项目获得国家科学技术成果认定；“基于多模制冷节能空调的间接蒸发冷却技术”荣获“全国电子节能环保优秀推荐产品技术”。
东数西算龙头：中冶美利云产业投资股份有限公司隶属于大型央企----中国诚通控股集团有限公司。其数据中心业务主要为机柜出租、网络接入及机柜运行维护等服务。根据客户规模和需求的不同,将业务分为数据中心定制、分模块定制、批量机柜服务。以数据中心定制、分模块定制服务为主,批量机柜服务为辅。定制型数据中心服务系面向大型互联网公司、政企客户和电信运营商提供的定制化机柜出租服务。
东数西算：直真科技主营业务为信息通信技术(ICT)运营管理领域的软件开发、技术服务、系统集成以及第三方软硬件销售业务。公司主营业务为信息通信技术(ICT)运营管理领域的软件开发、技术服务、系统集成以及第三方软硬件销售业务。
中经云idc行业地位（上市计划最新及宁波建工）
东数西算：佳力图专注于数据机房等精密环境控制技术的研发,是一家为数据机房等精密环境控制领域提供节能、控温设备、一体化解决方案以及相关节能技术服务的高新技术企业。公司产品应用于数据中心机房、通信基站以及其他恒温恒湿等精密环境,公司客户涵盖政府部门以及通信、金融、互联网、医疗、轨道交通、航空、能源等众多行业。
东数西算：黑牡丹拥有纺织服装、新型城镇化建设和新基建三大业务板块，控股子公司艾特网能从事新基建，是全面的行业数据中心&工业基础设施整体解决方案供应商。
东数西算：宁波建工公司及全资子公司参股投资了主营业务为数据中心运营的中经云数据存储科技（北京）有限公司，直接加间接持有其32.07％股权。中经云目前其主要提供软硬件结合的数据中心服务业务，已通过阿里巴巴的认证、签订合同并为其提供机柜租赁服务。
东数西算：贵广网络2021年12月8日参与设立东数西算（贵州）产业有限公司，认缴金额3000万元人民币，但尚未实缴，持股比例仅30%，为参股公司。目前，该公司处于前期设计和规划阶段，尚未开展具体业务，预计对上市公司2022年利润影响较低。
东数西算：南凌科技利用虚拟专用网络相关技术为客户搭建企业专网，与“西电东送”中的电网、“西气东输”中的管道类似，是在“东数西算”战略背景下，帮助企业实现数字化转型的重要环节。截至目前，公司自主建设的MPLS骨干网已覆盖全国并在东西部主要城市设立了60多个业务节点，能快速为客户提供就近接入需求；此外，公司自研型SD-WAN2.0产品，可提供基于具有自主知识产权SD-WAN技术与产品的智能网络服务，满足客户云网融合需求。依托南凌科技自建的覆盖东西部主要地区的 MPLS 骨干网及 SD-WAN 技术与产品，公司已具备为企业在东部企业总部、西部数据中心及云平台，以及全国分支机构之间，修建企业专用的“信息传输管道”的能力。
数字农业：富邦股份是一家利用新材料、新工艺、新技术、大数据、人工智能等方式服务现代农业的国家高新技术企业,是中国肥料助剂创新者,是中国数字农业引领者。公司以数字农业为发展战略,为国内新型农业经营主体提供包括农业信息感知、定量决策、智能控制、精准投入、个性化服务的整体服务方案。在植物营养助剂、圆颗粒钾肥、含磷废水处理及回收缓释肥领域根据市场情况逐步产业化,在土壤检测精准农业领域、茎水势智能传感器领域、富锌大米生态农业领域、智能配肥机智能设备领域、悬浮肥新型肥料领域、病虫害自动识别、农业人工智能领域积极进行布局,致力于成为数字农业领先企业。
新冠治疗板块：
辰药业公司及子公司主要从事化学制剂、原料药及中间体的研发、生产、销售。根据新英格兰医学杂志（NEJM）公开发表的文章，奈玛特韦片/利托那韦片是目前抗新冠病毒的近似特效药，开发奈玛特韦原料药是仿制药研发的关键环节，奈玛特韦关键中间体名称为SM2。2020年12月，海辰药业研究院开始进行中间体SM2的工艺开发，2021年9月起，SM2开始进行商业化生产。SM2 中间体主要通过7家贸易商销售至印度等非法规市场。2021年11月，海辰药业开始进行奈玛特韦原料药的工艺开发，目前已完成中试工艺研究，后续仍需进行中试规模的生产工艺验证、对奈玛特韦原料的质量标准及稳定性等进行进一步研究以及登记备案工作。
兼并重组：
2月7日晚间，淮河能源宣布重组消息。2月21日淮河能源公告，公司拟吸收合并淮南矿业(集团)有限责任公司，股票复牌；本次交易完成后，淮南矿业煤炭、电力和天然气相关业务实现整体上市。2月22日复牌后，该股连续四日一字涨停。
吉翔股份1月6日晚间公告，拟以现金4.80亿元收购宁波永杉锂业有限公司所持湖南永杉锂业有限公司100%的股权。
三、3月A股展望，新能源、数字经济引领成长股上涨，上游周期股存投资机会
俄罗斯作为资源大国，原油出口占全球11.3%，天然气出口占全球16.2%，小麦出口占全球26%，玉米出口占全球20%，氮肥出口全球第一，钾肥出口全球第二，磷肥出口全球第三，镍出口占全球49%，钯出口占全球42%。俄乌冲突使得能源价格上涨，利好石化、煤炭等传统能源板块和能源板块。
上游周期股中，除了石化、煤炭外，新能源需求使得硅料价格再度上涨；2022年全球锂矿供求维持紧平衡，锂价维持高位。3月到6月之间周期股可能存在一波一季报行情。
新能源板块中，预计光伏、风光板块优于动力电池和新能源整车。电力价格提升利好海外装机，而中国电力市场化改革也将促进中国光伏装机增长。组件价格下降将进一步提高光伏电站的投资回报率，全球光伏装机有望加速增长。光伏绿电在2022年有望维持较佳表现。虽然光伏和动力电池均受制于上游价格上涨，但硅料主要产能在中国，锂矿主要产能在国外，这就使得光伏产业链更加可控，动力电池需要靠下游涨价消化锂矿价格上涨。
2022年1月12日，国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》，到2025年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%，数据要素市场体系初步建立，产业数字化转型迈上新台阶，数字产业化水平显著提升，数字化公共服务更加普惠均等，数字经济治理体系更加完善。全年来看，数字经济板块的表现应该不会差于2021年的中药板块。
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